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1 2 - 0 9 国 债 简 称 收 盘 价 收 益 率 1 5 国 债 2 8 1 0 1 . 8 2 3 . 8 1 % 1 5 国 债 1 7 1 0 3 . 7 8 3 . 7 3 % 1 5 国 债 0 8 1 0 5 . 9 8 3 . 6 6 % 全 部 2 0 1 5 - 1 2 - 0 9 国 债 简 称 收 盘 价 收 益 率 P R 长 城 开 4 0 . 2 5 5 5 3 . 8 8 % P R 昆 创 控 4 0 . 4 0 4 5 9 . 4 0 % P R 扬 城 建 4 0 . 6 2 2 3 7 . 4 0 % 简 称 收 盘 价 收 益 率 歌 尔 转 债 1 4 6 . 3 7 - 6 . 2 0 % 格 力 转 债 1 4 5 . 9 0 - 7 . 7 5 % 电 气 转 债 1 4 3 . 5 6 - 5 . 7 7 % 全 部 2 0 1 5 - 1 2 - 0 9 品 种 利 率 % 涨 跌 B P 隔 夜 1 . 7 8 9 0 0 . 0 0 1 周 2 . 2 9 7 0 0 . 3 0 2 周 2 . 6 4 1 0 0 . 1 0 1 月 2 . 7 0 1 0 0 . 1 0 3 月 3 . 0 4 6 0 - 0 . 1 0 6 月 3 . 2 0 0 0 0 . 0 0 9 月 3 . 2 5 0 0 0 . 0 0 1 年 3 . 3 5 0 0 0 . 0 0 国 债 收 益 排 行 国 债 回 购 利 率 简 称 年 利 率 期 限 净 值 收 益 率 1 5 国 债 2 8 3 . 8 9 % 4 9 . 9 6 1 0 1 . 8 2 3 . 8 1 % 1 5 国 债 1 7 3 . 9 4 % 2 9 . 6 3 1 0 3 . 7 8 3 . 7 3 % 1 5 国 债 0 8 4 . 0 9 % 1 9 . 3 8 1 0 5 . 9 8 3 . 6 6 % 1 5 国 债 2 1 3 . 7 4 % 1 9 . 7 9 1 0 2 . 0 0 3 . 6 0 % 1 2 国 债 1 8 4 . 1 0 % 1 6 . 8 0 1 0 6 . 6 7 3 . 5 7 % 0 5 国 债 ⑷ 4 . 1 1 % 9 . 4 3 1 0 8 . 4 5 3 . 0 7 % 国 债 2 0 1 5 - 1 2 - 0 9 品 种 成 交 额 ( 手 ) 涨 跌 R - 0 0 3 5 5 8 3 3 0 . 0 0 7 . 2 8 % R - 0 0 7 1 4 4 3 9 6 2 0 . 0 0 8 . 7 9 % R - 0 1 4 9 1 8 7 0 . 0 0 4 . 5 8 % R - 0 2 8 4 0 9 8 0 . 0 0 0 . 0 0 % R - 0 9 1 1 5 4 3 0 . 0 0 3 . 7 3 % R - 1 8 2 5 0 0 . 0 0 0 . 0 0 % 国 债 2 0 1 5 - 1 2 - 1 0 国 债 期 货 市 场 动 态 更 多 > > 市 场 情 绪 转 暖 国 债 期 货 借 力 三 连 涨 利 好 和 传 闻 齐 飞 国 债 期 货 在 争 议 中 反 弹 去 杠 杆 叠 加 紧 缩 压 力 债 市 或 难 言 乐 观 期 债 四 连 阴 后 仍 难 止 跌 国 债 期 货 呈 现 大 幅 下 跌 因 监 管 升 级 格 林 大 华 ： 期 债 仍 处 于 调 整 走 势 紧 缩 预 期 难 消 期 债 继 续 承 压 资 金 面 紧 缩 预 期 渐 增 国 债 期 货 节 节 走 低 国 债 期 货 专 家 评 论 更 多 > > 资 金 趋 紧 债 市 疲 弱 回 升 仍 需 耐 心 等 待 专 家 看 债 市 ： 短 期 仍 有 调 整 风 险 中 长 期 配 置 价 值 显 现 推 动 更 多 银 行 和 险 企 进 入 国 债 期 市 恐 慌 消 减 债 市 暂 时 企 稳 债 市 好 转 市 场 预 期 趋 于 稳 定 理 性 看 待 前 期 债 市 的 波 动 期 债 阶 段 性 顶 部 显 现 国 债 期 货 暴 跌 ！ 机 构 ： 都 是 钱 紧 惹 的 祸 国 债 期 货 投 资 分 析 更 多 > > 资 金 市 场 监 测 ： S h i b o r 市 场 五 涨 三 跌 国 债 收 益 率 上 升 配 置 需 求 启 动 资 金 市 场 监 测 ： 利 率 市 场 显 著 走 高 需 求 低 迷 债 市 徘 徊 不 前 资 金 面 紧 平 衡 期 债 易 跌 难 涨 利 好 透 支 国 债 反 弹 或 夭 折 期 债 建 议 维 持 短 多 长 空 思 路 利 率 市 场 继 续 分 化 国 债 期 货 基 础 知 识 国 债 期 货 概 念 及 原 理 国 债 期 货 走 势 影 响 因 素 国 债 期 货 交 易 策 略 国 债 期 货 合 约 介 绍 国 债 期 货 进 展 情 况 国 债 期 货 历 史 国 债 期 货 与 期 货 比 较 国 债 期 货 与 股 指 期 货 比 较 国 债 和 国 债 期 货 市 场 概 述 国 债 期 货 品 种 介 绍 提 要 国 债 期 货 套 利 与 套 期 保 值 国 债 期 货 分 析 方 法 国 债 期 货 是 指 通 过 有 组 织 的 交 易 场 所 预 先 确 定 买 卖 价 格 并 于 未 来 特 定 时 间 内 进 行 钱 券 交 割 的 国 债 派 生 交 易 方 式 。 国 债 期 货 属 于 金 融 期 货 的 一 种 ， 是 一 种 高 级 的 金 融 衍 生 工 具 。 它 是 在 2 0 世 纪 7 0 年 代 美 国 金 融 市 场 不 稳 定 的 背 景 下 ， 为 满 足 投 资 者 规 避 利 率 风 险 的 需 求 而 产 生 的 。 特 点 期 货 交 易 是 一 种 复 杂 的 交 易 方 式 ， 它 具 有 以 下 不 同 于 现 货 交 易 的 主 要 特 点 ： ⒈ 国 债 期 货 交 易 不 牵 涉 到 债 券 所 有 权 的 转 移 ， 只 是 转 移 与 这 种 所 有 权 有 关 的 价 格 变 化 的 风 险 。 ⒉ 国 债 期 货 交 易 必 须 在 指 定 的 交 易 场 所 进 行 。 期 货 交 易 市 场 以 公 开 化 和 自 由 化 为 宗 旨 ， 禁 止 场 外 交 易 和 私 下 对 冲 。 ⒊ 所 有 的 国 债 期 货 合 同 都 是 标 准 化 合 同 。 国 债 期 货 交 易 实 行 保 证 金 制 度 ， 是 一 种 杠 杆 交 易 。 ⒋ 国 债 期 货 交 易 实 行 无 负 债 的 每 日 结 算 制 度 。 ⒌ 国 债 期 货 交 易 一 般 较 少 发 生 实 物 交 割 现 象 。 【 详 细 】 市 场 上 债 券 的 数 量 对 债 券 收 益 率 有 很 大 影 响 ， 当 债 券 数 量 增 加 ， 其 他 情 况 不 变 时 ， 将 导 致 债 券 价 格 下 跌 ， 资 金 的 价 格 ( 债 券 收 益 率 ) 将 上 升 。 如 果 金 融 市 场 是 竞 争 的 ， 在 竞 争 压 力 下 可 贷 资 金 的 需 求 将 下 降 ， 供 给 将 上 升 ， 这 样 债 券 收 益 率 将 下 降 有 重 新 趋 于 平 衡 的 趋 势 。 新 发 行 的 债 券 、 中 央 银 行 公 开 市 场 操 作 、 财 政 收 支 状 况 及 投 机 操 纵 行 为 都 会 影 响 市 场 上 的 债 券 数 量 。 以 下 是 国 债 期 货 价 格 的 影 响 因 素 ： 一 、 经 济 周 期 变 化 在 市 场 经 济 中 ， 经 济 发 展 具 有 周 期 性 ， 呈 现 出 时 而 扩 张 、 时 而 收 缩 的 变 化 ， 投 资 盈 利 率 也 随 之 上 升 或 下 降 。 在 经 济 周 期 过 程 中 利 率 变 动 的 一 般 特 征 表 现 为 ： 在 危 机 阶 段 ， 投 资 需 求 大 量 萎 缩 ， 导 致 利 率 水 平 猛 烈 下 降 ； 进 入 萧 条 阶 段 ， 利 率 停 止 下 跃 但 仍 处 于 低 水 平 上 ； 转 入 复 苏 阶 段 ， 投 资 需 求 再 度 启 动 ， 由 固 定 资 本 更 新 带 动 了 其 他 投 资 和 消 费 的 增 长 ， 利 率 水 平 逐 渐 回 升 【 详 细 】 国 债 期 货 套 期 保 值 的 基 本 原 理 ： 在 国 债 期 货 套 期 保 值 操 作 中 ， 投 资 者 会 根 据 现 货 头 寸 反 向 建 立 期 货 头 寸 ， 其 目 的 是 使 得 期 货 和 现 货 的 组 合 头 寸 风 险 尽 量 呈 现 中 性 。 如 此 操 作 的 原 因 主 要 在 于 ： 一 是 期 货 和 标 的 现 货 价 格 之 间 会 存 在 较 强 的 相 关 关 系 ； 二 是 随 着 期 货 合 约 到 期 日 的 临 近 ， 现 货 市 场 与 期 货 市 场 价 格 趋 向 一 致 。 国 债 期 货 常 见 的 交 易 策 略 主 要 有 如 下 几 种 ： 1 、 多 头 套 期 保 值 ， 又 称 买 入 套 期 保 值 ， 是 指 准 备 将 来 某 一 时 期 投 资 于 国 债 的 投 资 者 担 心 因 价 格 上 涨 而 使 购 买 国 债 的 成 本 增 加 ， 而 先 在 国 债 期 货 市 场 上 买 入 一 笔 期 货 合 约 ， 以 便 对 冲 未 来 价 格 的 不 确 定 性 。 例 如 ， 某 机 构 投 资 者 4 月 份 预 计 在 6 月 份 将 购 买 8 0 0 万 元 面 值 的 某 5 年 期 A 国 债 ， 假 设 该 债 券 是 最 便 宜 可 交 割 债 券 ， 相 对 于 5 年 期 国 债 期 货 合 约 ， 该 国 债 的 转 换 因 子 为 1 . 2 5 ， 当 时 A 国 债 价 格 为 每 百 元 面 值 1 1 8 . 5 0 元 ， 为 防 止 到 6 月 份 国 债 价 格 上 涨 ， 锁 住 成 本 ， 该 投 资 者 在 国 债 期 货 市 场 上 进 行 买 入 套 期 保 值 。 【 详 细 】 1 、 国 债 期 货 合 约 标 的 所 谓 “ 名 义 标 准 券 ” 是 指 票 面 利 率 标 准 化 、 具 有 固 定 期 限 的 假 想 券 ， 其 隐 含 的 收 益 率 可 以 代 表 市 场 对 某 个 期 限 的 收 益 率 水 平 的 预 期 。 但 实 物 交 割 模 式 下 ， 现 实 中 “ 名 义 标 准 券 ” 并 不 存 在 ， 因 而 交 易 所 会 规 定 ， 现 实 中 存 在 的 、 满 足 一 定 期 限 要 求 的 一 篮 子 国 债 用 转 换 因 子 折 算 成 标 准 国 债 用 于 交 割 ， 有 效 防 范 了 逼 仓 风 险 ， 卖 方 有 权 选 择 “ 最 便 宜 债 券 ” 。 名 义 标 准 券 设 计 之 下 ， 采 用 一 篮 子 可 交 割 国 债 的 范 围 。 比 如 ， 我 国 5 年 期 国 债 期 货 合 约 选 择 剩 余 期 限 4 - 7 年 的 债 券 作 为 可 交 割 国 债 ， 其 现 货 存 量 为 1 . 6 万 亿 元 。 巨 大 的 现 货 存 量 ， 可 以 有 效 地 防 止 交 割 时 出 现 逼 仓 风 险 。 同 时 ， 名 义 标 准 券 较 单 一 券 种 的 套 期 保 值 效 果 更 好 ， 有 利 于 避 险 功 能 的 发 挥 。 再 次 ， 名 义 标 准 券 设 计 反 映 了 市 场 上 某 些 期 限 国 债 的 收 益 率 水 平 ， 能 够 真 正 反 映 金 融 市 场 对 整 体 利 率 水 平 的 预 期 。 【 详 细 】 国 债 期 货 是 一 种 金 融 期 货 ， 在 我 国 期 货 市 场 发 展 史 上 具 有 重 要 的 地 位 和 作 用 ， 可 谓 是 中 国 金 融 期 货 的 先 驱 。 我 国 的 国 债 期 货 交 易 试 点 开 始 于 1 9 9 2 年 ， 结 束 于 1 9 9 5 年 5 月 ， 历 时 两 年 半 。 1 9 9 2 年 1 2 月 ， 上 海 证 券 交 易 所 最 先 开 放 了 国 债 期 货 交 易 。 上 交 所 共 推 出 1 2 个 品 种 的 国 债 期 货 合 约 ， 只 对 机 构 投 资 者 开 放 。 但 在 国 债 期 货 交 易 开 放 的 近 一 年 里 ， 交 易 并 不 活 跃 。 从 1 9 9 2 年 1 2 月 2 8 日 至 1 9 9 3 年 1 0 月 ， 国 债 期 货 成 交 金 额 只 有 5 0 0 0 万 元 。 1 9 9 3 年 1 0 月 2 5 日 ， 上 交 所 对 国 债 期 货 合 约 进 行 了 修 订 ， 并 向 个 人 投 资 者 开 放 国 债 期 货 交 易 。 1 9 9 3 年 1 2 月 ， 原 北 京 商 品 交 易 所 推 出 国 债 期 货 交 易 ， 成 为 我 国 第 一 家 开 展 国 债 期 货 交 易 的 商 品 期 货 交 易 所 。 【 详 细 】 国 债 期 货 交 易 起 源 于 美 国 。 1 9 7 6 年 1 月 6 日 ， 芝 加 哥 商 业 交 易 所 （ C M E ） 的 国 际 货 币 市 场 率 先 推 出 9 0 天 美 国 短 期 国 库 券 期 货 交 易 。 1 9 7 7 年 8 月 C B O T 推 出 针 对 资 本 市 场 长 期 利 率 风 险 管 理 的 美 国 3 0 年 长 期 国 债 期 货 合 约 ， 1 9 8 2 年 5 月 和 1 9 8 8 年 4 月 又 分 别 推 出 了 1 0 年 、 5 年 期 中 期 国 债 期 货 交 易 品 种 ， 1 9 9 0 年 恢 复 了 1 9 8 3 年 创 设 、 但 因 缺 乏 交 易 量 而 失 败 停 开 的 2 年 期 中 期 国 债 期 货 品 种 。 2 0 0 1 年 之 后 ， 1 0 年 期 国 债 期 货 品 种 取 代 3 0 年 期 国 债 期 货 成 为 C B O T 成 交 量 最 大 的 一 个 品 种 ， 也 是 全 球 利 率 期 货 市 场 最 活 跃 的 交 易 品 种 之 一 。 美 国 国 债 是 财 政 部 按 照 其 不 同 期 限 和 市 场 状 况 ， 采 取 招 标 拍 卖 方 式 ， 定 期 批 量 滚 动 发 行 的 。 美 国 是 一 个 高 度 市 场 化 的 国 家 ， 金 融 市 场 亦 相 当 发 达 ， 资 金 的 自 由 流 动 使 市 场 利 率 能 充 分 反 映 资 金 供 求 情 况 ， 利 率 市 场 化 成 为 可 能 。 【 详 细 】 国 债 期 货 在 金 融 属 性 上 隶 属 于 金 融 期 货 ， 其 与 商 品 期 货 的 区 别 与 金 融 期 货 对 商 品 期 货 的 区 别 基 本 上 是 一 致 的 ， 通 过 对 比 分 析 金 融 期 货 与 商 品 期 货 的 区 别 的 同 时 也 可 以 了 解 国 债 期 货 与 一 般 商 品 期 货 的 区 别 。 商 品 期 货 和 金 融 期 货 是 期 货 的 两 大 类 ， 近 年 来 发 展 都 较 快 。 商 品 期 货 和 金 融 期 货 有 相 同 之 处 ， 但 是 也 存 在 区 别 。 正 确 认 识 商 品 期 货 和 金 融 期 货 的 区 别 ， 可 以 帮 助 人 们 更 好 的 进 行 投 资 。 1 . 金 融 期 货 没 有 实 际 的 标 的 资 产 （ 如 股 指 期 货 、 国 债 期 货 等 ） ， 而 商 品 期 货 交 易 的 对 象 是 具 有 实 物 形 态 的 商 品 ， 例 如 ， 农 产 品 ( 行 情 , 问 诊 ) 、 金 属 等 。 1 . 2 . 金 融 期 货 的 交 割 具 有 极 大 的 便 利 性 。 商 品 期 货 的 交 割 比 较 复 杂 ， 除 了 对 交 割 时 间 、 地 点 、 交 割 方 式 都 有 严 格 的 规 定 以 外 ， 对 交 割 等 级 也 要 进 行 严 格 划 分 【 详 细 】 合 约 规 则 看 区 别 单 从 国 债 期 货 与 股 指 期 货 合 约 规 则 看 ， 两 者 的 交 割 方 式 与 合 约 标 的 ， 报 价 方 式 和 最 小 变 动 价 位 ， 合 约 月 份 、 交 易 时 间 及 最 后 交 易 日 ， 每 日 价 格 最 大 波 动 限 制 和 最 低 交 易 保 证 金 都 有 较 大 区 别 。 国 债 期 货 与 股 指 期 货 最 大 的 不 同 在 于 交 割 方 式 ， 股 指 期 货 采 取 现 金 交 割 ， 而 国 债 期 货 是 实 物 交 割 的 ， 中 小 投 资 者 或 许 因 为 得 不 到 交 割 所 需 要 的 债 券 产 生 交 割 风 险 ， 这 是 投 资 者 在 进 行 国 债 期 货 交 易 时 注 意 的 问 题 。 合 约 标 的 上 ， 国 债 期 货 为 “ 面 值 为 1 0 0 万 元 人 民 币 、 票 面 利 率 为 3 % 的 名 义 中 期 国 债 ” ， 而 股 指 期 货 合 约 标 的 则 为 “ 沪 深 3 0 0 指 数 ” 。 与 沪 深 3 0 0 指 数 期 货 采 取 指 数 点 报 价 方 式 、 每 指 数 点 3 0 0 元 、 最 小 变 动 价 位 0 . 2 点 不 同 ， 5 年 期 国 债 期 货 则 采 取 百 元 净 价 报 价 的 方 式 ， 即 国 债 期 货 合 约 报 价 是 以 1 0 0 元 为 单 位 进 行 报 价 ， 最 小 变 动 价 位 0 . 0 0 2 元 。 【 详 细 】 从 上 世 纪 7 0 年 代 第 一 张 金 融 期 货 合 约 诞 生 以 来 ， 随 着 国 际 金 融 创 新 浪 潮 的 风 起 云 涌 ， 金 融 衍 生 品 市 场 迅 猛 发 展 ， 而 利 率 期 货 、 期 权 市 场 以 其 独 特 的 优 势 ， 为 众 多 投 资 人 提 供 了 避 险 和 投 资 工 具 ， 从 而 成 为 当 今 国 际 金 融 衍 生 产 品 中 交 易 量 最 大 的 品 种 ， 其 中 国 债 期 货 市 场 又 是 这 个 巨 大 市 场 中 非 常 重 要 的 组 成 部 分 。 在 上 世 纪 9 0 年 代 初 ， 随 着 期 货 市 场 在 经 济 体 制 改 革 不 断 深 入 的 大 背 景 下 被 推 出 ， 我 国 也 尝 试 运 行 了 国 债 期 货 品 种 ， 但 由 于 各 种 原 因 而 被 暂 停 。 在 此 后 近 1 0 年 里 ， 中 国 的 经 济 和 金 融 体 制 发 生 了 巨 大 变 化 ， 在 现 实 宏 观 环 境 下 ， 国 债 期 货 市 场 再 次 被 潜 在 的 市 场 需 求 所 关 注 和 召 唤 。 笔 者 尝 试 分 析 前 期 我 国 国 债 期 货 市 场 被 暂 停 的 原 因 ， 并 就 现 实 经 济 环 境 下 对 国 债 期 货 的 需 求 和 面 临 的 问 题 进 行 研 究 ， 以 探 讨 我 国 国 债 期 货 再 运 行 的 可 行 性 。 【 详 细 】 凭 证 式 国 债 是 一 种 国 家 储 蓄 债 ， 可 记 名 、 挂 失 ， 以 “ 凭 证 式 国 债 收 款 凭 证 ” 记 录 债 权 ， 不 能 上 市 流 通 ， 从 购 买 之 日 起 计 息 。 在 持 有 期 内 ， 持 券 人 如 遇 特 殊 情 况 需 要 提 取 现 金 ， 可 以 到 购 买 网 点 提 前 兑 取 。 提 前 兑 取 时 ， 除 偿 还 本 金 外 ， 利 息 按 实 际 持 有 天 数 及 相 应 的 利 率 档 次 计 算 ， 经 办 机 构 按 兑 付 本 金 的 2 ‰ 收 取 手 续 费 。 无 记 名 ( 实 物 ) 国 债 是 一 种 实 物 债 券 ， 以 实 物 券 的 形 式 记 录 债 权 ， 面 值 不 等 ， 不 记 名 ， 不 挂 失 ， 可 上 市 流 通 。 发 行 期 内 ， 投 资 者 可 直 接 在 销 售 国 债 机 构 的 柜 台 购 买 。 在 证 券 交 易 所 设 立 账 户 的 投 资 者 ， 可 委 托 证 券 公 司 通 过 交 易 系 统 申 购 。 发 行 期 结 束 后 ， 实 物 券 持 有 者 可 在 柜 台 卖 出 ， 也 可 将 实 物 券 交 证 券 交 易 所 托 管 【 详 细 】 第 一 篇 套 利 > 期 货 公 司 欲 借 \ " 出 海 \ " 机 遇 实 现 转 型 发 展 水 泥 协 会 王 晓 亮 : 预 计 2 0 1 7 年 水 泥 需 求 增 鸡 蛋 关 注 “ 买 9 卖 5 ” 套 利 机 会 钢 厂 复 工 意 愿 并 不 强 铁 矿 石 “ 翘 尾 ” 行 大 宗 商 品 严 冬 难 耐 B D I 再 创 历 史 新 低 2 0 1 6 年 这 些 “ 意 外 ” 将 影 响 能 源 市 场 经 济 前 景 不 佳 大 宗 商 品 难 脱 离 苦 海 厄 尔 尼 诺 概 率 增 加 棕 榈 油 静 待 利 多 逐 渐 联 系 我 们 电 话 ： 0 1 0 - 8 3 3 6 3 0 0 0 - 3 4 0 0 邮 箱 ： l i c a i @ j r j . c o m . c n 合 作 伙 伴 证 监 机 构 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 | 中 国 期 货 保 证 金 监 控 中 心 | 期 货 业 协 会 | 证 券 业 协 会 | 美 国 农 业 部 交 易 所 中 国 金 融 期 货 交 易 所 | 上 海 期 货 交 易 所 | 大 连 商 品 交 易 所 | 郑 州 商 品 交 易 所 | 伦 敦 金 属 交 易 所 | 北 京 石 油 交 易 所 期 货 公 司 国 泰 君 安 | 中 国 国 际 期 货 | 上 海 中 期 | 银 河 期 货 | 新 湖 期 货 | 海 通 期 货 | 永 安 期 货 | 天 琪 期 货 光 大 期 货 | 新 纪 元 期 货 | 阔 途 石 油 网 | 华 创 期 货 期 货 网 站 期 货 中 国 网 | 中 国 金 属 新 闻 网 | 兰 格 钢 铁 网 | 中 国 糖 网 | 上 海 金 属 网 | 富 宝 资 讯 | 9 9 期 货 | 隆 众 石 化 商 务 网 | 卓 创 塑 料 网 | 天 下 粮 仓 粮 油 饲 料 网

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